2022年钢材年报-供需缺口收窄 2022年钢价中枢下移、波动率下降

2022年钢材价格中枢将回落、波动幅度将变小，螺纹钢主力合约价格在3600-5200元/吨之间波动，热卷主力合约价格在3700-5400元/吨之间波动。对比供给端的相对确定，2022年需求端存在更多的不确定性，钢价主要运行逻辑将更多跟随需求节奏。

2022年我国外部环境更趋复杂严峻和不确定，上半年Taper大概率按照市场预期稳步推进，海外经济虽然会面临区域性差异，但整体上将保持复苏势头；下半年随着通胀紧缩由预期转为现实，具有国际性质的商品价格或受到一定影响。2022年国内经济发展面临着需求收缩、供给冲击和预期转弱三重压力，“稳经济”将是2022年的重中之重，财政政策将更加积极、政策发力将更加靠前，整体上保持“以稳为主、以我为主”的风格。

在碳达峰、碳中和的大背景下，2022年钢铁产能产量双控将会延续，且更注重“把方向、控节奏”，总体将会对“运动式减碳、一刀切式停产”现象进行纠偏，对粗钢产量的调控频率和力度都将有所下降，总体上跟随需求的变化而变化。预计2022年粗钢产量在9.5-10.15亿吨。

2022年房地产在“房住不炒”、“三条红线”和“贷款集中度”管理下，其扩张速度势必放缓、反弹高度势必受限，总体上难改下行趋势。但是，由于房地产在国民经济中的重要性，“稳地产”政策频出，建筑钢材的需求在总体下降中仍存在阶段性回升。2022年基建将作为逆周期调节工具发挥其托底经济的作用，整体可以乐观一点，考虑到地方政府债务风险问题，预计全年投资增速在4.5-7.5%。2022年制造业表现将值得期待，但不同行业之间的发展存在分化，汽车、船舶/集装箱行业将保持较好增长，家电、工程机械行业增长较低。

综上所述，2022年粗钢将维持供需两弱的格局，粗钢产量将下降3.6%至98,082.4万吨左右，净出口将下降14%至3500万吨，表观消费量将下降3.1%至95,182.4万吨，需求缺口较2021年收窄约657万吨。

投资策略方面，房地产的趋势下行和制造业的修复上行将支持热卷依然强于螺纹，把握做多卷螺差的机会。2022年钢铁产业链利润将由上游原材料转移至下游制造业，钢厂利润中枢较2021年下降。跨月套利，由于基建刺激前置和上半年货币政策的执行空间更大，可以关注5-10正套机会。