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原油:供需短期失衡

发布日期:2023/08/04     阅读:

寒潮袭击美国南部城市,原油生产受到影响,油价上行,OPEC+就是否继续大幅减产出现分歧,且3月初将召开OPEC+会议,供应端存在一定的不确定性。美国寒潮致使炼油厂设备关闭,疫苗配送受限,同样影响原油需求。考虑到寒潮对原油供需影响相对短暂且有一定抵消性,原油市场依然维持前期的紧平衡状态。


供应端存在一定的不确定性

  受寒潮影响,美国原油供应大幅下滑,推动前期油价上行。因寒潮袭击美国南部城市,得州10年以来首次被迫轮流停电,能源市场陷入混乱,得州的天然气、核能、风能和燃煤电厂全部脱机。

  美国西方石油公司暂停在二叠纪盆地的原油生产;雪佛龙关闭二叠纪盆地的原油生产。美国二叠纪原油产量下降了80%,美国原油产量下降超过40%,高达400万桶/天。近期,气温逐渐回暖,得州电力可靠性委员会(ERCOT)表示,当前已有足够的发电量来恢复电网正常运行,将撤销一级能源警报。因此,美国原油停产较为短暂,影响也相对有限,随着气温回升及电力供应恢复正常,美国原油供应也将逐渐回升至前期水平。另外,美国重新加入《巴黎协定》,拜登竞选时所主张的“绿色新政”正在逐步落实中,包括叫停联邦土地租赁与油气钻探、削减化石燃料补贴等措施,美国页岩油产量恢复预计较为缓慢。


图为美国原油产量(万桶/日)

  油价上行,OPEC+减产动力不足,关注会议动态。鉴于当前油价重回2019年年底和2020年年初波动区间,且沙特在2—3月自愿减产100万桶/天,如果油价上行,不排除沙特终止单方面大幅减产的可能。另外,3月初,OPEC+将召开会议讨论4月原油产量调整,油价的上行导致OPEC+减产动力不强。且伊朗不是OPEC+联合部长级监督委员会(JMMC)的成员,但将出席3月3日的该次会议,若伊朗原油出口重回市场,OPEC+将重新调整额度分配,否则伊朗的增产将大幅抵消OPEC+的减产效果,而伊朗重回原油市场还牵涉美国重回《伊核协议》,预计短期内制裁还是难以解除。结合利比亚、尼日利亚因国内问题原油产量下滑,预计4月OPEC+将放松减产,具体增产额度需进一步跟踪。


原油需求逐渐恢复

  美国寒潮也影响炼油需求,寒潮过后,原油需求将逐渐恢复。受寒潮影响,美国大型炼油商Motiva关闭亚瑟港工厂,雪佛龙菲利普斯化学公司关闭设备,马拉松石油公司的加尔维斯顿湾炼油厂关闭,道达尔的亚瑟港炼油厂关闭焦化装置和原油蒸馏装置(CDU),瓦莱罗能源关闭亚瑟港的炼油厂,埃克森美孚关闭了Baytown和Beaumont炼油设施,美国田纳西州VALEROMEMPHIS炼油厂关闭,雪佛龙关闭了帕萨迪纳的炼油厂,美国休斯敦LYONDELL炼油厂关闭。


图为近三月OPEC各国原油产量变动(万桶/天)

  寒潮过后,得州OilPatch油服恢复运营,瓦莱罗能源重启位于得州的CORPUSCHRISTI炼油厂,埃克森美孚重新启动得州的博蒙特炼油厂,但受影响的炼油厂大部分需要两周半至三周的时间才能恢复运作,且部分炼油厂可能会将约50万桶/天春检提前。另外,受寒潮影响,疫苗配送受限,随着寒潮的结束,疫苗继续推广和普及,出行增加,原油需求逐渐恢复。


原油持续去库中

  原油去库存方向不变。截至2月12日当周,美国商业原油库存46175.7万桶,环比下降725.7万桶,库存量重回五年均值附近;库欣原油库存4501.6万桶,环比下降302.8万桶。受寒潮影响,一方面供应减少,库存下滑;另一方面,炼油厂关闭设备使得原油累库。随着寒潮的结束,若供应端变化不大,原油市场将继续维持紧平衡状态,同时原油将继续去库存。

  美国原油供应将在寒潮退去后逐渐恢复,当前沙特的单方面减产是否终止以及3月会议上OPEC+是否大幅提高产量,均使得原油供应存在一定的不确定性。且寒潮不仅影响供应,也导致炼油厂设备关闭,以及疫苗配送受限,原油需求下滑。当前供需仍然是紧平衡状态,原油将继续去库,关注OPEC+会议结果。


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